Obserwuj rynek zamiast snuć prognozy

GPW zaczęła rok z animuszem - WIG jest na plusie 6 proc. - ale prezes Opoka TFI zachowuje ostrożność i wraz z zespołem skupia się na selekcji.

– Nie było naszym zdaniem długoterminowej kapitulacji na akcjach, odpływów z najbardziej agresywnych segmentów, a spadek nie odbył się przy dużych obrotach i zmienności. Natomiast zwyżki na razie nie miały jakości – na wielu giełdach nadal więcej spółek wyznacza dołki niż nowe szczyty - mówi prezes Opoka TFI.

Według danych Barchartu dla rynku amerykańskiego, roczny szczyt na sesji 3 stycznia ustanowiło 65 walorów, roczny dołek - 92. W krótszych interwałach (1, 3, 6 miesięcy) przewagę miały jednak spółki wchodzące na nowy szczyt.

Tomasz Tarczyński uczula, by nie zakładać automatycznie pozytywnego dla rynku efektu obniżania stóp procentowych przez Fed.

– Kiedy Fed zaczyna obniżać stopy, gdy znaczna liczba spółek na giełdzie jest w trendach spadkowych, to historycznie było to często fatalne środowisko do inwestowania. Nie mamy oczekiwań, kiedy obniżki stóp się rozpoczną, ale kluczowe będzie to, w jakim stanie będzie wówczas rynek - mówi prezes Opoka TFI.

Jak dodaje, w portfelu funduszy Opoki wiele pozycji to inwestycje długoterminowe, które są uzupełniane.

– Podoba nam się sektor biotechnologiczny, który na Zachodzie został bardzo przeceniony. Dołek w trendzie w tym segmencie został zaliczony w połowie 2022 r. i wydaje nam się, że tu należy szukać okazji na zarobek w 2023 r. Innych ciekawych spółek szukałbym w sektorach konsumenckim i e-commerce - mówi Tomasz Tarczyński.

Specjalista przyznaje, że koszyk spółek surowcowych został drastycznie zmniejszony w ubiegłym roku i na razie zarządzający nie zdecydowali się na powrót do tego sektora.

Rozsądny ruch

Natomiast możliwe, że w tym roku towarzystwo mocniej postawi na obligacje, czyli klasę aktywów, która według najświeższej ankiety Bank of America, przeprowadzonej wśród zarządzających, była przeważona w rekordowym stopniu w porównaniu z akcjami.

– W środowisku inflacyjnym obligacje długoterminowe często nie są optymalna inwestycją. Ale w okresie najbliższych kilkunastu miesięcy ekspozycja na ten segment rynku wydaje się rozsądna. - mówi Tomasz Tarczyński.

Uczula na to, że nadzieje na długoterminowe zbicie inflacji mogą być płonne.

– Jeśli inflację wypuści się znacznie powyżej celu, to zazwyczaj zostaje ona na podwyższonym poziomie przez wiele lat. Wniosek inwestycyjny jest taki, że na każdym kryzysie należy kupować aktywa korzystające z inflacji, a do portfela należy oprócz akcji i obligacji dołożyć koszyk surowców oraz instrumenty pozwalające zarabiać na zmienności, czyli kontrakty czy krótką sprzedaż - mówi prezes Opoka TFI.

W tak trudnym do inwestowania środowisku strategia “kup i trzymaj” nie sprawdza się najlepiej i trzeba operować na krótszych trendach. Zdaniem Tomasza Tarczyńskiego ta dekada będzie stać pod znakiem relatywnie lepszych wyników aktywnej, a nie pasywnej strategii ze względu na podwyższoną inflację i ryzyko geopolityczne.

Nieudane zastępstwo

Nie będzie to natomiast dekada kryptowalut, uważa ekspert. Nie zastąpiły one - jak chcieli zwolennicy bitcoina - złota w roli instrumentu zabezpieczającego przed inflacją i okazały się bardziej ryzykowną wersją indeksu Nasdaq.

– Szczyt kryptowalut z 2021 r. jest istotnym szczytem długoterminowym - nie ma wątpliwości Tomasz Tarczyński.

Podobnie może być jego zdaniem z dolarem, który był rekordowo drogi w ubiegłym roku, inaczej - ze złotem, które po nieudanym okresie wróciło do zwyżki. Wciąż jednak pozycjonowanie inwestorów w metalach szlachetnych nie jest wysokie.

– Lubimy takie aktywa, bo zniechęcenie do nich pozwala sądzić, że trend wzrostowy będzie długi. W grudniowej ankiecie Bank of America zarządzający uznali złoto za niedowartościowane. Historycznie akurat w kwestii kruszcu mieli rację - mówi prezes Opoka TFI.

Jego zdaniem słabość dolara zbiegnie się też z relatywną słabością akcji amerykańskich, a inwestorzy preferować będą rynki wschodzące i Europę Zachodnią.

- Najważniejsze w strategii inwestycyjnej to mieć taką, przy której jest się w stanie wytrwać. Problem u wielu inwestorów jest taki, że jeśli coś osiąga lepszą stopę zwrotu w krótkim terminie, to tam przeskakują – nie dość że taka strategia zazwyczaj się nie sprawdza, to w środowisku dużej zmienności może być zabójcza - podsumowuje Tomasz Tarczyński.